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太平鸟:四季度收入增速超预期,存货压力进一步减轻,18年蓄势待发

1.html">太平鸟:四季度1.html">收入增速预期,存货压力进一步减轻,18年蓄势待发 陈诉日期:2018-01-09

事件:1月8日太平鸟宣布2017年业绩预增通告:公司估量2017年营业收入同比增长约15.4%,归属于上市股东净利润4.73亿阁下,同比增长10.73%,扣非后净利润3.76亿阁下,同比增长7.23%。

四季度销售收入增速明明回升,反应终端需求慢慢改进。分季度来看,2017年第四季度单季公司销售收入同比增长24.73%,环比前三季度9.73%的增速明明晋升,单季度实现净利润3.03亿,同比大幅增长60%。

四季度业绩高增长助推全年业绩超股权鼓励方针,主要来自四季度线下终端回暖、电商快速增长和存货减值计提的淘汰。从销售端看,跟着冬装零售的回暖,我们估量四季度PB男装保持三季度以来的向好趋势,PB女装在品牌气势气魄调解之后开始企稳向上, MINIPEACE 与MATERIAL GIRL 估量保持较快增长。从利润端看,2017年上半年公司大量计提存货减值损失(同比增加8700万),再加上四季度电商对存货的销售,15-16年过季存货压力大幅减轻,全年计提存货减值损失同比增加3320万,下半年计提的存货减值损失环比上半年明明下降,在终端销售好转、库龄布局逐渐优化、用度公道节制的环境下,18年太平鸟有望轻装上阵。思量到冬装销售的连贯性品牌定位调解后慢慢获得方针消费人群的承认,估量17年四季度太平鸟销售的改进将在18年获得延续。

我们看好将来公司在设计研发、供给链打点、终端回响效率等焦点快时尚本领的晋升所带来的恒久稳健业绩增长,精采的企业文化和要害高管、中层焦点人员的充实鼓励有助于保障公司恒久的盈利增长与计谋方针的实现。首发召募资金的到位将进一步晋升公司供给链打点本领,加速终端回响效率,进一步加快公司各项业务的推进,固定和晋升公司在业内的综合竞争力。17年9月公司限制性股票鼓励打算授予完成,其高增长的业绩解锁条件彰显了公司对将来两年高速成长的信心。公司控股股东、实际节制人与高管在17年11-12月持续增持高出5000万元(将来不解除继承增持),也反应了打点层对公司当前代价的承认。

按照业绩快报和跟踪信息,我们小幅上调公司将来3年收入增速,下调毛利率(处理惩罚库存和电商收入快增),估量公司2017-2019年每股收益别离为0.99元、1.36元和1.73元(原预测为0.95元、1.14元 和1.43元),参考可比公司平均估值,给以公司2018年22倍PE 估值,对应方针价29.92元,维持公司“增持”评级。短期小非解禁带来的攻击并不影响公司代价,短期18年一季度公司收入增速的一连向好有望成为催化剂。

研究员:施红梅,赵越峰 所属机构:东方证券

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