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[买入评级]中科创达(300496)重大事件快评:中科创达收购MM SOLUTION 加码视觉规模

 


事项:
2017 年 12 月 4日,中科创达宣布关于收购 MM Solution AD 100%的股权的通告。 本次生意业务的初始生意业务对价是 3100 万欧元,个中初始基准生意业务对价为 2,450 万欧元,“告诉与担保”托管账户的金额为 400 万欧元,“业绩”托管账户的金额为 250 万欧元,最终实际付出的生意业务对价将按照《股份购置协议》约定的价值调解机制确定。收购完成后, Titanium Nitride powder,中科创达子公司 AchieveSky Europe SARL(“欧洲天集”)将拥有 MM Solution 100%股权,生意业务完成后,原有董事将会被免去职务,仅原 CEO会保存荣誉董事会主席和参谋身份。

评论:
MM Solution 是一家领先的提供移动端视频办理方案的公司
MM Solution创立于 2002年,Titanium carbide powder, 是从 Daisy Group 疏散出来的, 位于保加利亚。公司是高通及德州仪器的计谋相助同伴,也是一家领先的移动和家产图形图像技能企业。公司的主要产物是移动端(包罗智妙手机、平板和电子书)的 2D 与 3D视频办理方案,其办理方案已被应用在高出 2.5亿支手机中。 今朝,公司拥有 240 名工程师。

中科创达垂青的是 MM Solution的技能储蓄
按照披露的信息, MM Solution 2017Q3 财政数据与 2016Q3 对比降幅较大, 个中营业收入同比淘汰 31%, 净利润同比淘汰 43%, 策划性现金流同比淘汰 24%,因此,本次收购并不会是财政投资。思量到保加利亚整体市场很小,copper powder,以及中科创达在芬兰已经设点,我们不认为这次收购是为了进入欧洲市场。再加上中科创达将之前的打点层悉数清空,我们认为,本次收购,是为了得到 MM Solution 强大的技能贮备和工程师, 以及其积聚的客户资源, 从而有效提高中科创达视觉研发本领、 整体办理方案和产物研发本领, 晋升公司在全球嵌入式视觉及人工智能规模的市园职位。

本次生意业务会增厚中科创达 EPS,基于中科创达在人工智能终端市场上的潜力,给以“买入评级
由于本次生意业务不涉及刊行股票/债券举办融资, 因此本次生意业务会增厚中科创达 EPS。同时,我们将披露的 2017Q3 财政指标*4/3举办年化处理惩罚后, 我们发明, 本次收购的 PE 为 7.4倍,显著低于今朝中科创达 wind 一致 2017E PE94.3倍。 按照我们的预测, Silicon powderhafnium boride powder, 估量公司 17-19 年收入别离是 11.02/16.31/22.02 亿元,同比增长 30.0%/48.0%/35.0%;归母净利润别离是 1.39/1.92/2.58亿元,同比增长 15.4%/38.5%/34.2%; EPS别离为 0.34/0.47/0.64元;对应 PE别离为 102.7/74.2/55.2倍。

公司今朝市盈率较高, 可是我们认为公司作为焦点的智能终端系统厂商, 同芯片以及终端厂商都有细密相助, 在人工智能发作的阶段, 公司在系统以及算法优化方面的本领将显著收益, 基于公司在终端上的业务潜力, 给以“买入评级

风险提示:本次收购尚待核准,存在不确定性;视觉规模竞争剧烈。

□ .高.耀.华./.何.立.中  .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司

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