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铝行业点评:产能置换出新规,18年电解铝供需望实现弱均衡

事件:工信部宣布铝企通过吞并重组等方法实施产能置换通知

18 年 1 月 17 日,工信部宣布关于电解铝企业通过吞并重组等方法实施产能置换有关事项的通知。《通知》指出: 1)电解铝项目应通过吞并重组、同一实际节制人企业团体内部产能转移和产能指标生意业务的方法实施产能等量或减量置换; 2)可用于产能置换的指标须在 17 年 10 月底国务院国资委、各省级人民当局上报国务院的清理整顿电解铝违法违规项目专项动作事情总结陈诉的项目清单内, 2017 年 10 月及今后建成的合规产能也可用于产能置换; 3) 11-17 年关停并列入裁减通告的产能指标须在 18 年 12月 31 日前完成置换, 过时无效。

17 年指标置换已达 413 万吨, 18 年供应端估量受《通知》影响小

SMM 数据显示,17 年我国已通告完成的电解铝产能指标置换合计 413万吨(见附表 1), 17 年已通告并未完成指标置换的新建项目仍有 207.9 万吨缺口,Titanium carbide powder,凭据《通知》需在 18 年底完成置换,不然过时无效;据阿拉丁统计, 18 年具备投放本领的新建产能约在 339 万吨,大部门已得到产能指标并按打算投产运行。思量到置换指标有限,boron doped Silicon powder,我们估量 18 年电解铝供应端增量受此次《通知》影响较小。

18 年铝行业实现供需弱均衡

思量到供应侧改良和环保政策的一连推进、置换指标有限今朝较为紧俏和将来新建电解铝产能将会越发严格,估量 18 年供需布局将获得一连改进。据阿拉丁,思量到 18 年电解铝新增产能拟投产进度差异(见附表 2),我们估量 18 年新增产量 140 万吨,Titanium Boride powder, 18 年尾全国电解铝产量有望到达 3800万吨,同比增长约 4%;估量电解铝需求 3816 万吨(增速约 7.5%),Titanium Nitride powder, 18年全年供应短缺约 7 万吨,电解铝供需有望实现弱均衡。

投资发起:

焦点存眷:云铝股份(水电铝一体化龙头,Silver powder,今朝电解铝产能 120 万吨,19 年年底产能有望到达 300 万吨);中国铝业(电解铝合规产能 500 万吨,华云、华仁、华磊、中润四大项目产能一连释放中);南山铝业(入口澳矿、以长单为主,可分享部门电解铝价值上涨弹性,将来看高端板材放量);中孚实业(电解铝权益产能 34 万吨,业绩弹性大)。

风险提示:

供应侧改良力度不及预期;环保限产力度不及预期; 下游需求不及预期。

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